近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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