A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里ng>A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(g吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里uó)移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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