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断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年(nián)初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续(xù)支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修(xiū)复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明、中巴联合声明(míng)等，以及后(hòu)续(xù)5月(yuè)召开在(zài)即的第三届“一带一(yī)路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化(huà)。

断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数(shù)字(zì)经济上(shàng)升为(wèi)国家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据(jù)局。运营(yíng)商作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币(bì)升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材(cái)料高度依赖(lài)海外供应(yīng)、同时(shí)下游需(xū)求(qiú)基本集(jí)中(zhōng)在国内市(shì)场的(de)方向之一(yī)，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们(men)建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的(de)战略性(xìng)产业之(zhī)一(yī)，近年来经历了(le)行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景(jǐng)气已在(zài)改善：一方面，随着(zhe)全球(qiú)航(háng)运市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括(kuò)化学品船(chuán)与成品油轮船的(de)订单(dān)大幅提(tí)升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及铁(tiě)路板块上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回报(bào)，多家公司发(fā)布股(gǔ)东回报(bào)计划(huà)，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几年高分(fēn)红(hóng)水平，给(gěi)投资断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理人带来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投资的政策(cè)基调下，后续(xù)信(xìn)贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。