钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)，传艺科技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的(de)赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预(yù)期(qī)天差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低(dī)，导致其研发进度大大落(luò)后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及(jí)锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资(zī)子公(gōng)司江(jiāng)苏智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司(sī)股价(jià)也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时(shí)间已(yǐ)经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司(sī)迫切(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画qiè)召开电话(huà)会并在《投资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发(fā)布(bù)钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结底还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元(yuán)的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司(sī)经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到了(le)9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信(xìn)未使用额(é)度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)公司公(gōng)告(gào)称，传艺(yì)科技及(jí)子公(gōng)司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖(lài)融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛(tài)媒(méi)体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动(dòng)工(gōng)具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名(míng)客(kè)户签订了(le)销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行(xíng)回复(fù)。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池(chí)的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚(shèn)至以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺(yì)科技(jì)在内，诸(zhū)多入局(jú)钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池(chí)商业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下(xià)降，钠电(diàn)池利(lì)润率下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公(gōng)司钠(nà)电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能(néng)消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁(qiān新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市合(hé)川区工业园区(qū)核(hé)心(xīn)区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投(tóu)计划的(de)地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已(yǐ)经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根(gēn)据定增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预(yù)期相去(qù)甚远。

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