财联社记者近期(qī)从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出(chū)现了(le)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率与同期理财(cái)收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度(dù)情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实(shí)体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很(hěn)多(duō)措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央(yāng)行一季(jì)度金融统计数据发布会上(shàng)公布(bù)的(de)数据显示，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷(dài)加权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地(dì)区新发放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分(fēn)析认拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转(zhuǎn)贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷款需(xū)求(qiú)较(jiào)差(chà)，需要购买票(piào)据来(lái)填(tián)充贷(dài)款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)的是，一(yī)季(jì)度(dù)理(lǐ)财市(shì)场的(de)收益率却在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存(cún)续理财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间出(chū)现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而(ér)是拿(ná)去(qù)购买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理财收(shōu)益与金融(róng)市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期(qī)的(de)贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行(xíng)当期(qī)定价(jià)的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着(zhe)当期(qī)发行的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的(de)收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个(gè)角度来(lái)看，未来一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比个贷是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大(dà)型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益(yì)率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的预期是(shì)一致的(de)，新(xīn)发的收(shōu)益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去(qù)年利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大(dà)趋势，否则银(yín)行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到(dào)确(què)认，意味(wèi)着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三个拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗未来或将对这类产品比照活(huó)期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期(qī)权价值(zhí)）合(hé)计同时(shí)纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制上(shàng)限(xiàn)，进一(yī)步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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