一、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的(de)持续(xù)支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合作联(lián)合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关(guān)政策密(mì)集出台(tái)。今年国天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集(jí)中在国(guó)内市场的方向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期(qī)回暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利(lì)已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式(shì)，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性(xìng)产业(yè)之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气(qì)已在改(gǎi)善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的(de)订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革(gé)推动造(zào)船企业(yè)重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化之(zhī)下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在逐步(bù)实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分(fē天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜n)红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未(wèi)来(lái)几年高分红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行(xíng)：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需(xū)求连(lián)续三个月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示

　　关(guān)注(zhù)经济数据波动，政策超预(yù)期收紧，美(měi)联储超预期加息等(děng)。

　　来源：兴证(zhèng)策略(lüè)

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