近(jìn)日，2022年营业(yè)收入(rù)303.11亿元且(qiě)净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下子公(gōng)司兴福电子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导体加工过程中的(de)关键材料(liào)，公(gōng)司(sī)客(kè)户包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入(rù)股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二大客户(hù)竟然是(shì)可(kě)口可(kě)乐，这也无意间透(tòu)露(lù)了一(yī)个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是(shì)常规的食品(pǐn)级磷酸，还用(yòng)到了更高纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接控股股东(dōng)还与第二大股东有可复活的(de)对赌协议。且(qiě)其中一(yī)条(tiáo)比较少见，即在兴福(fú)电子正式(shì)申报(bào)IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公(gōng)司(sī)磷酸产品(pǐn)按照纯度等级(jí)分为电子级磷酸、食品级(jí)磷(lín)酸，电子(zi)级磷酸可(kě)分(fēn)为(wèi)IC级磷酸和(hé)面板级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由高到低(dī)分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的同时会产生(shēng)部(bù)分食品级磷酸(suān)、工业(yè)级硫(liú)酸等(děng)产品。其中2022年食品级磷(lín)酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务收入摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个(gè)点值(zhí)得一看，兴(xīng)福电子2022年第二(èr)大客户为可(kě)口可乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报稿(gǎo)显示的主要(yào)销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额(é)比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸(suān)的主营业务收(shōu)入(rù)多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品(pǐn)除销售给集成电路行业、显示面板行业客户外，还销售给可(kě)口可乐公司(sī)、化工品(pǐn)贸易(yì)商等(děng)其(qí)他行(xíng)业客户(hù)。由于可(kě)口可乐公司对(duì)磷酸产(chǎn)品的(de)品质(zhì)要求高(gāo)于(yú)一般的食品级(jí)磷(lín)酸，公司销售给可口可乐公司(sī)的磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要(yào)求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)（下称(chēng)“报告期”）的(de)营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润分(fēn)别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进行(xíng)过前(qián)期(qī)会计差错更正(zhèng)及(jí)追溯调整，比如兴福(fú)电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整后(hòu)为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙(huǒ)人对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，非经(jīng)常性损益是指公司发生的与经营(yíng)业务无直接(jiē)关系，或(huò)是虽与经营业务相(xiāng)关，但由(yóu)于(yú)其性质(zhì)、金(jīn)额(é)或(huò)发生频率(lǜ)，影响了真实、公允(yǔn)地反映公司正常盈利能(néng)力的(de)各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损(sǔn)益后，兴福电子2022年(nián)归母净(jìng)利润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调(diào)整(zhěng)摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电(diàn)子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的同行业可比公司(sī)平均水(shuǐ)平。对此(cǐ)，兴福电子在申报(bào)稿中(zhōng)表示，2021年以来(lái)公司陆(lù)续实现众多集成(chéng)电路客户(hù)的(de)产(chǎn)品认(rèn)证及(jí)批(pī)量供货(huò)，毛利(lì)率水平较高的集成电路用湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)销售收入占(zhàn)比持(chí)续提(tí)升，且公司根据部(bù)分产品原材料价格(gé)上涨情况适(shì)时调高(gāo)了产(chǎn)品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情(qíng)况下(xià)，兴(xīng)福电子未(wèi)来毛利率还(hái)有多少上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来(lái)是否(fǒu)还能持续(xù)提高业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司兴发集团，其(qí)直接(jiē)持有兴福(fú)电(diàn)子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子(zi)间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回(huí)购权和随(suí)售权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且其中(zhōng)一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如(rú)果是指通过上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的(de)企业比较少(shǎo)，但不是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待(dài)审(shěn)核阶段的合合信息和先正达，受理日(rì)期已(yǐ)经超过18个(gè)月(yuè)。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿(ná)到证监(jiān)会批(pī)文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家受理日期已经过(guò)去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时(shí)兴(xīng)福电子(zi)处于正(zhèng)常(cháng)IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的(de)是，15家(jiā)战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电子增资时(shí)，公司的(de)投后估(gū)值(zhí)为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀(xī)释作(zuò)用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩(jì)如何？

　　兴(xīng)福电子重(zhòng)大(dà)经(jīng)常性(xìng)关联采购主要(yào)系向关(guān)联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等能源以及(jí)建筑工(gōng)程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经(jīng)常性关联(lián)采购金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子(zi)部分主要原材料的关联采购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采购(gòu)金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内液(yè)体(tǐ)三(sān)氧化硫(liú)关联采购(gòu)金额(é)占(zhàn)同类产(chǎn)品(p也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句ǐn)采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申(shēn)报稿(gǎo)显示，在主营业(yè)务方(fāng)面，兴福(fú)电子(zi)是(shì)控股股(gǔ)东兴发集团(tuán)合并报表范(fàn)围内(nèi)唯一(yī)从事(shì)湿电(diàn)子化学品相(xiāng)关业务(wù)的主体(tǐ)，与兴(xīng)发集(jí)团及其控(kòng)制的(de)其他公(gōng)司(sī)主营业务(wù)及(jí)应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母(mǔ)净利润为(wèi)4.49亿(yì)元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在公告中表(biǎo)示，归母净(jìng)利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周(zhōu)期性(xìng)产品市场价格持续(xù)下跌，在(zài)今年(nián)一季(jì)度(dù)跌幅扩大，至(zhì)一季度末(mò)，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业(yè)成本线。在(zài)价格下跌过(guò)程中(zhōng)，公司上述产(chǎn)品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿(shī)电子化学品、特种化(huà)学品、食(shí)品添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利能力(lì)保持(chí)稳(wěn)定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团另一则公告(gào)显示，湿电子化学(xué)品(pǐn)2023年第一季(jì)度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第(dì)一季度统计(jì)口径(jìng)不太(tài)一(yī)样，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太(tài)好具体判断湿电子化学品相(xiāng)关收入(rù)的变化(huà)。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴(xīng)福(fú)电子2023年第(dì)一季度的业绩具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均(jūn)售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局的行(xíng)政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集(jí)团(tuán)的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决(jué)定，原因(yīn)是赵勇交易兴发(fā)集团可转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句