A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字(zì)化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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