随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金增持前三(sān)则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持(chí)略(lüè)超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的(de)主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基(jī)金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板块的基(jī)本(běn)面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发(fā)展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局(jú)和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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