国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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