自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己的(de)投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司(sī)的(de)发(fā)展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面(miàn)分析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写xiāng)信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的变化(huà)在(zài)市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度(dù)相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了(le)部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了(le)自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力(lì)的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现在所面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披(pī)露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择(zé)时(shí)的投资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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