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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路(l乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人ù)易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高，乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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