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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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