公募基金(jīn)交易结算(suàn)模(mó)式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结(jié)算(suàn)模(mó)式和券商结(jié)算模式之后，一种创新(xīn)模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基(jī)金行(xíng)业(yè)悄然流行。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)初(chū)成立的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的(de)基(jī)金，该基金由博道基金、广发证券、兴业银行三方合(hé)作(zuò)推出。目前(qián)正(zhèng)在发(fā)行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件(jiàn)服务(wù)ETF也(yě)将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上述ETF将由易方达(dá)与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的(de)推出也吸引了行业各方目光，据业内人(rén)士透露，除了(le)广发证券有落地的基(jī)金产品之(zhī)外，其他券商、基金公(gōng)司也在(zài)关注(zhù)研究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来(lái)，目前基金结算模式迎(yíng)来新(xīn)时代。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算三类模式各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不(bù)同情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限度的调动(dòng)各方资(zī)源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管人结算模(mó)式是(shì)最早(zǎo)出现也(yě)是最为成熟(shú)的(de)基(jī)金结算模式。到(dào)了2017年，券商结算模式(shì)启动试点(diǎn)，成(chéng)为(wèi)基金公司撬动(dòng)券商资(zī)源的(de)有力抓手，之(zhī)后由试(shì)点转常规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交(jiāo)易结算模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正在(zài)行业各方(fāng)探索中落地(dì)。

　　据中国(guó)基金报记(jì)者了解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期(qī)混合是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”，上述两(liǎng)只(zhǐ)基金分别由博道、易方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)是率先有落地基金产品(pǐn)的(de)券商，据了(le)解，其他券商也在积极(jí)研究(jiū)这一新的业务。”一位(wèi)业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介(jiè)绍(shào)，所谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过证(zhèng)券公(gōng)司(sī)进(jìn)行交易申报，由托管银(yín)行进行结算，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在托管银行(xíng)的托管账户(hù)，无须(xū)银证转(zhuǎn)账到证券公司。这也(yě)成为(wèi)类(lèi)QFII模式的与(yǔ)一般券(quàn)结模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资(zī)金集中存放在托管银行(xíng)，在券商开立(lì)的(de)资金账户(hù)无需实际上(shàng)的(de)银证转(zhuǎn)账存(cún)入资金，每个交易日基(jī)金公司采用申报交易额度，使用(yòng)虚头(tóu)寸资金的方式进行场内(nèi)交易，券商根据(jù)已申报的交易(yì)额(é)度(dù)每(měi)日滚动计(jì)算产品资金账户虚头寸(cùn)资金余额，以实现对产品场内交(jiāo)易(yì)额度的前端验(yàn)资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模(mó)式下(xià)基(jī)金场内交易通过经纪券商完(wán)成，仍然保留了原先券商(shāng)交(jiāo)易结算模式的交易前端控(kòng)制、验资验券的优点，同(tóng)时资金结(jié)算由托管行(xíng)完成，解决(jué)了(le)部分托管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保(bǎo)管(guǎn)问(wèn)题，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在(zài)博时基金券商业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了(le)公募基金与证券公司(sī)结算模式的选择，更(gèng)好地满(mǎn)足各方差异化的需求(qiú)，也印证了券(quàn)商财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已经进入更加(jiā)成(chéng)熟和高(gāo)速发(fā)展阶(jiē)段 ，多样(yàng)的结算模式备(bèi)选可以有助(zhù)于降低运营风险 、提(tí)升效率，促(cù)进公募基金、券商渠道、基金(jīn)投资(zī)人共赢(yíng)发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算(suàn)模式可(kě)以保证(zhèng)较好运营效率带(dài)来的优质交易体(tǐ)验的同(tóng)时(shí)，兼(jiān)顾券商与基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方投顾业(yè)务(wù)，产品工具化配置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐形成(chéng)，该模式将进(jìn)一步促进，金融机构为广(guǎng)大(dà)投资人(rén)提供更多的(de)交易工(gōng)具选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式(shì)突破(pò)了现行客户交易(yì)结算资金的三方存管框架，谈(tán)及这类模式的(de)创新点，平安基金总结为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令(lìng)对接，资(zī)金无需三方存管；二是交易交(jiāo)收(shōu)分离：证券公司对产(chǎn)品场(chǎng)内交易进行(xíng)前端验资验(yàn)券(quàn)；三是日终资金对账：实现(xiàn)证券公司与托管人系(xì)统对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商(shāng)业模式创新(xīn)

　　作为一(yī)种新的(de)交易结算模式，投(tóu)资(zī)者对类QFII结算模式还(hái)是比较陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式有(yǒu)哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，从销(x香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水iāo)售端(duān)上看，ETF的募集和日(rì)常(cháng)申(shēn)购(gòu)赎回都(dōu)通(tōng)过(guò)券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类(lèi)QFII模式，其投资端业务也是通过券商完成，可以全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水券公司(sī)对(duì)产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前端(duān)验(yàn)资验券，可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险。”博道基金(jīn)表示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管银(yín)行结算模式，有两方面好处(chù)：一是(shì)，加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资验券功能，优化(huà)交易监控和头(tóu)寸透支(zhī)风险管理；二是，兼(jiān)顾了(le)与券商渠道商(shāng)业模(mó)式的创新，类似与(yǔ)券(quàn)商结(jié)算模式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业利益，有利(lì)于券商代买市占率(lǜ)的提升(shēng)。博时(shí)基金券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也谈(tán)了自(zì)己(jǐ)的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是(shì)，无需银(yín)证转账即(jí)可调整场内外资金分布(bù)，效率有所提升；二是，简化(huà)了开户环节，免去了三方存(cún)管登记(jì)确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对(duì)于(yú)基金管理(lǐ)人而言，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式(shì)，可以兼顾资金使用效率与风险控制两方(fāng)面的(de)需(xū)求(qiú)，相(xiāng)？过(guò)往(wǎng)的(de)结算模式体现(xiàn)出了？定优(yōu)势。相比(bǐ)券商结算模(mó)式，类QFII结(jié)算模式(shì)下(xià)无需(xū)银证(zhèng)转(zhuǎn)账即可调整场内外资金(jīn)分布，效率有所提升，同时(shí)也简化了(le)开(kāi)户环节，免(miǎn)去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易前端(duān)验资验券功能，可优化交易(yì)监控和头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优(yōu)势(shì)归结为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不(bù)是集(jí)中于原(yuán)来的证券公(gōng)司资金账户，仍然存放在托管行账户，实现的(de)方(fāng)式是需要将托(tuō)管行和券商打(dǎ)通(tōng)。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和(hé)券商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决了普(pǔ)通券(quàn)结(jié)模式下资金分散(sàn)管理，资金划拨时间(jiān)受银(yín)证转账时(shí)间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作过(guò)程(chéng)，减少银证转账资金划拨工作(zuò)，例如，定期费用(yòng)支付、新股新债缴款与(yǔ)银行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模(mó)式(shì)，一定量减少了证券资金(jīn)账户开户与(yǔ)银证关(guān)联(lián)挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完(wán)善(shàn)业务风险管(guǎn)理。通(tōng)过交易交(jiāo)收分(fēn)离，证券公司前端验资验券可有(yǒu)效(xiào)防控异常交易和超买风险，托管人负责(zé)交收；日终资(zī)金对账实现(xiàn)证券公司与托管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基(jī)金同时也谈(tán)到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的(de)几点不足之处(chù)：一方面，类似托管(guǎn)人结算模式，该模式与托管(guǎn)人结算模式一(yī)致，对投资(zī)组合而言需按(àn)月计算(suàn)缴纳(nà)最低结算备付金与保证机制(zhì)；另一方面，虚头(tóu)寸机制下，管理人(rén)、托管(guǎn)人与券商三方(fāng)需每日确立场内/外资金(jīn)分配(pèi)比例。取(qǔ)决(jué)于投(tóu)资组合交易特征(zhēng)，将增加日常投资(zī)运(yùn)营管理工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行三(sān)方共赢(yíng)

　　从业(yè)内观察看，不少(shǎo)基(jī)金公司对类QFII结(jié)算模式的(de)关注度较(jiào)高，也在筹(chóu)备(bèi)或启动(dòng)相应的合作。不(bù)过，参与这类(lèi)业务还(hái)涉及系统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍(réng)有待解决等问题，初期(qī)或更多(duō)是头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内(nèi)部对这一业务进行了探讨，业务操作上(shàng)的障碍并不大(dà)。”一家基(jī)金公司(sī)人士表示，这类业务具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)，相比较(jiào)托管(guǎn)行结算模式和券商结算模式，这一(yī)模式(shì)可(kě)以同时激发银行、券商双方的销售(shòu)力度，同时在此类模式刚(gāng)刚起步(bù)阶段(duàn)阶(jiē)段参与(yǔ)，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示(shì)，关于类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)仍处于发展初期(qī)，该(gāi)模式特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产(chǎn)品的限制仍有待解决，成为主流结(jié)算(suàn)模式仍不具(jù)备(bèi)条(tiáo)件(jiàn)。展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，预计(jì)相关金融(róng)机(jī)构(gòu)对该模式会保持(chí)高度关(guān)注，会成为选(xuǎn)择之一(yī)。

　　平(píng)安基(jī)金相关人(rén)士(shì)更有信心(xīn)，认为这是一(yī)个基(jī)金、券商(shāng)、银行三方共赢的模(mó)式(shì)，有望成为新的行业发展趋势(shì)。对管(guǎn)理人而(ér)言(yán)，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结模式、托管人结算模式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额留存在托(tuō)管账户，无(wú)需银(yín)证转(zhuǎn)账；对证券公(gōng)司提(tí)高服务(wù)机构客户的能(néng)力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基(jī)金(jīn)公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉(shè)及(jí)不少系(xì)统改造，尤(yóu)其是托管行和(hé)券(quàn)商。博道基金就表示(shì)，对基(jī)金公司来说(shuō)，总(zǒng)体保留沿(yán)用券(quàn)商结算模式(shì)下的场内交易前端验资(zī)验券相(xiāng)关流程(chéng)和业务系统，个别如清(qīng)算(suàn)模块涉(shè)及一些小改(gǎi)动(dòng)。但券商和托管(guǎn)行的(de)系统改动(dòng)较大，如(rú)在系统(tǒng)直(zhí)连、账户管理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经实现(xiàn)的(de)模式来看，主要是广发(fā)证券、兴业银行、基金(jīn)公司三方参与(yǔ)。而记者(zhě)从业(yè)内了(le)解(jiě)到，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱有积极态度(dù)，愿意布局(jú)此类业(yè)务。

　　从单一模式(shì)走向三(sān)类模式(shì)

　　基金行(xíng)业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了重要变化，从单一模式走向(xiàng)券商结(jié)算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式三(sān)类模式的时代。

　　自(zì)公(gōng)募基金诞生起，采取的就是银行托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式，到(dào)目前已(yǐ)25年了，仍然是目(mù)前公募基金结(jié)算的主(zhǔ)流模式。这一模(mó)式是，基金管(guǎn)理人租用券商的交易席位直连报盘交易所(suǒ)，托管人作(zuò)为特殊结算(suàn)参与人与中国结算(suàn)进行资(zī)金和证券的(de)清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点(diǎn)，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常规(guī)，至今(jīn)已历时5年有余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算(suàn)效(xiào)率改善及券商财富(fù)管理业务高速(sù)发展，券结模式自(zì)2021年迎来(lái)爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成(chéng)立基(jī)金(jīn)采用了(le)券结模式。根据中(zhōng)金公司(sī)统计，截至2023年(nián)2月(yuè)24日，券结(jié)基金数量(liàng)与规(guī)模分别为616只和5709亿(yì)元，占据全部(bù)基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模(mó)式也正式进入(rù)了(le)新时代。

　　博道基金相(xiāng)关(guān)人士就表示，券商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模式各有优劣，基(jī)金(jīn)管理人可以根据不同情况(kuàng)，选择(zé)不同的结(jié)算模(mó)式，最大限度的调动各(gè)方资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“随着(zhe)券(quàn)结模式的(de)持续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模式的(de)创新发(fā)展，伴随着权益市(shì)场行情修复及券商(shāng)财富(fù)管理业务(wù)高(gāo)速发展，在主动权益基金、ETF在内的(de)指数型基金等产(chǎn)品类型上，券结模式(shì)将有较大(dà)发(fā)展空间。”上述平安基金相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士也看好券结模式的发展(zhǎn)。据一(yī)位业内人士表示，现阶段券商结算模式在中小(xiǎo)基金公司中更(gèng)加普(pǔ)遍。中小基(jī)金相对来说获得银行渠(qú)道的(de)营销支持难度较大，券结模(mó)式能(néng)有(yǒu)效(xiào)推动券商和基金公(gōng)司的(de)合作关(guān)系，有(yǒu)助于中小基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也(yě)表(biǎo)示，券结(jié)模式保有量会(huì)更稳定一些，对于托管行(xíng)有一个(gè)制衡的作用。以前是小(xiǎo)公司(sī)为主，现在也有一些大(dà)公司陆续开始(shǐ)试(shì)水，以(yǐ)后会是(shì)一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示，券商(shāng)结算模式的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代：发(fā)展的边(biān)际制约因素，也从“投(tóu)入成本较大(dà)、技术系统探索较困难”转变为“产品(pǐn)策略与市场环(huán)境(jìng)及需求(qiú)的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金(jīn)公司、基金(jīn)产(chǎn)品与(yǔ)券商渠(qú)道的中长期利益(yì)深度(dù)绑定(dìng)；在此模式(shì)下，竞争格局会发生(shēng)分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式”的服务本(běn)质，”持续提(tí)供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公(gōng)司和证券(quàn)公司会受(shòu)益(yì)于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水