5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关(guān)部门(mén)收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)通知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于(yú)促进(jìn)投(tóu)资、消费(fèi)，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下(xià)半年货币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四(sì)大国(guó)有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差不断(duàn)下(xià)行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较大(dà)且存(cún)款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客户留存的活期(qī)资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，实体经(jīng)济(jì)综合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行资产端收益下(xià)降较为(wèi)明显；第(dì)二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存(cún)款和通知存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于(yú)活期存款与定期存款利率进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款产(chǎn)品(pǐn)线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机制协(xié)调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改(gǎi)变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今年以(yǐ)来(lái)的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套(tào)利，助力(lì)经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延续(xù)近期(qī)银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在(zài)活期(qī)和(hé)定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期(qī)和定期(qī)存款之间(jiān)的存款的利率调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调(diào)的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下调可以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息(xī)差(chà)，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报(bào)：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力持(chí)续主动下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方(fāng)债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主体，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是(shì)由实(shí)体经济(jì)资(zī)金供需决(jué)定的(de)，而央行的(de)政策(cè)利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要(yào)合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生(shēng)动(dòng)力(lì)不强(qiáng)需(xū)求不足(zú)的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结(jié)构(gòu)性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了(le)实体经济所需(xū)的(de)一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利(lì)率的(de)概(gài)率不大，但仍(réng)会(huì)维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故(gù)从(cóng)银行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而(ér)是否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息(xī)差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融(róng)资(zī)成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银(yín)行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去(qù)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存(cún)款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望(wàng)带动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银(yín)行的协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对(duì)遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的(de)银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预(yù)期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存(cún)款利率是(shì)否还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对(duì)股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年(nián)来，贷(dài)款和(hé)存款利率的(de)非对称下(xià)行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)创(chuàng)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人(rén)民币(bì)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考(kǎo)核压力(lì)使得(dé)各行下(xià)调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存(cún)量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经(jīn拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语g)逼(bī)近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语预(yù)期，有利于(yú)降低全社会无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下降(jiàng)的(de)趋势和(hé)空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消(xiāo)费(fèi)和实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利(lì)率降低(dī)有助于压低(dī)全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政策执行报(bào)告(gào)以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住(zhù)自(zì)己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基(jī)金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基(jī)金在(zài)具一(yī)定流动(dòng)性的(de)同时，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好较(jiào)低和(hé)风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利差，都回到了(le)较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)，但(dàn)一致预(yù)期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下也可能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来(lái)说，在(zài)这样的环境下尽量选择(zé)防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波(bō)动，例(lì)如(rú)货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中(zhōng)要(yào)选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策(cè)发力预期下(xià)降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关(guān)注行业(yè)估值(zhí)水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资(zī)者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财(cái)交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能力的(de)人士可通(tōng)过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货(huò)币基金(jīn)、公募中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对(duì)灵活的(de)产(chǎn)品。

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