近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂(几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来(lái)看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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