本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思>

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是(shì)“中学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思国特色(sè)估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年(nián)线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口(学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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