国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)

板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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