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水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年(nián)初(chū)以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历(lì)史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合(hé)作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断(duàn)，板块(kuài)行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的(de)基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业(yè)链(liàn)水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字作(zuò)为原材料高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时(shí)下游(yóu)需求基(jī)本集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币(bì)升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注(zhù)机(jī)械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正在(zài)增长，带(dài)来包括化(huà)学(xué)品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国企改革推动(dòng)造船企业(yè)重组(zǔ)整合和产能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐步实现结构调整和(hé)产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢复良好。业(yè)绩(jì)确(què)定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确(què)定性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁(tiě)路板块上市(shì)公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几年(nián)高分红(hóng)水平，给投资人(rén)带来(lái)确(què)定性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面(miàn)有支(zhī)撑(chēng)，板块(kuài)估值(zhí)也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的政策(cè)基(jī)调(diào)下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。