在股市高点成立(lì)的(de)主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易(yì)出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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