在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守(shǒu)225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基(jī)金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能(néng)会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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