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脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)在内的(de)“中特(tè)估(gū)”方向(xiàng)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红也(yě)成(chéng)为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的(de)重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商(shāng)板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的第(dì)三届(jiè)“一带一路”国(guó)际合(hé)作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据局(jú)。运(yùn)营商(shāng)作为“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖(lài)海外(wài)供应(yīng)、同时下游需求基本(běn)集中在国(guó)内市场的(de)方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民币升(shēng)值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预(yù)期回(huí)暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)等之(zhī)外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关(guān)注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行(xíng)等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造(zào)业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的(de)战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近期板(脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思bǎn)块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球(qiú)航运市场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船(chuán)与成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提升。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革(gé)推(tuī)动造船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红(hóng)，类(lèi)债属性突出。经济增(zēng)速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)。同时(shí)近几年，高速公路(lù)及(jí)铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更(gèng)加注重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报计划，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红(hóng)水平，给投资人带(dài)来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的(de)政策基调下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。