A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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