如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和八千米多少公里(hé)令人失望的(de)低回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。八千米多少公里不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(j八千米多少公里ìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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