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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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