核(hé)心(xīn)观点:在当前经济恢复的(de)不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全(quán)边际为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗běn)面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行(xíng)板块(kuài)将成(chéng)为高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资要(yào)素，选择(zé)股息(xī)率较(jiào)高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高(gāo)股息(xī)率(lǜ)一方(fāng)面意味着公(gōng)司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公司估值较(jiào)低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全边(biān)际(jì)，而且投资的(de)成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节(jié)税(shuì)。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安(ān)全(quán)性(xìng)较高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年(nián)后(hòu)经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投(tóu)资收益来(lái)看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为(wèi)代表的(de)高股息(xī)策略有(yǒu)望取得(dé)相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得较好的(de)收益就需(xū)要满足以下(xià)几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要(yào)有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股(gǔ)息的(de)前提就是行业(yè)基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是(shì)股(gǔ)价端估值(zhí)低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司(sī)最好(hǎo)有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可(kě)能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银(yín)行过去三(sān)年的现(xiàn)金(jīn)分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于(yú)营收，拨备(bèi)与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗lì)率的下行和(hé)理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行(xíng)，净息差预计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银(yín)行板块(kuài)处于历史(shǐ)较优水平(píng)，上市银行不(bù)良(liáng)率继(jì)续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中最(zuì)低的(de)。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的(de)历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板块的(de)PE分(fēn)位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水(shuǐ)平(píng)。因(yīn)此银行板块的配置(zhì)安全边(biān)际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分(fēn)母也保证了(le)其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)附加资本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事(shì)件：经济下滑超(chāo)预(yù)期，经济恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证(zhèng)券研究所研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗