财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场(战狼3什么时候上映？chǎng)，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōn战狼3什么时候上映？g)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行战狼3什么时候上映？仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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