周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的(de)估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等(děng)来(lái)跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低(dī)估和(hé)低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个(gè)股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出(chū)资金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c最(zuì)。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c的短(duǎn)期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的(de)整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超(chāo)预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将促(cù)进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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