在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始逃离(lí)时，嘴巴含胸的感觉知乎只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正的(de)嘴巴含胸的感觉知乎经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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