近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信施为什么读yi什么意思，施怎么读啊olor: #ff0000; line-height: 24px;'>施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.2施为什么读yi什么意思，施怎么读啊0万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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