金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周五(wǔ)曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目前实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银(yín)行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银(yín)行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出(chū)，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净(jìng)息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以触发(fā)超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告下调人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不(bù)过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下(xià)，居民(mín)储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降(jiàng)一(yī)定程度上(shàng)可以(yǐ)疏(shū)通流动(dòng)性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么>总结来(lái)看，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)客(kè)观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金(jīn)融资(zī)产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资(zī)产和长期(qī)国(guó)债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差(chà)。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促(cù)使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的(de)时(shí)候已经过去。再回归经(jīng)济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下(xià)探(tàn)，高股息(xī)资产仍将占优。