昨夜今(jīn)晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东(dōng)大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度(dù)股东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业(yè)动荡(dàng)不安(ān)，债务上限谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘(pái)徊于(yú)衰退的(de)危险边缘，地(dì)缘政治冲(chōng)突(tū)持续升温，人工智能正带来重大的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者们(men)热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点(diǎn)评和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报(bào)显示，第一季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投(tóu)资(zī)和衍生品收益为(wèi)347.58亿(yì)美(měi)元，去年同(tóng)期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特(tè)：不全力(lì)支持倒闭的硅谷(gǔ)银(yín)行“将(jiāng)带(dài)来灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必须做(zuò)出赔偿所有储(chǔ)户的决(jué)定，因为不这样做可(kě)能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储(chǔ)户(hù)得不到(dào)补偿，它给美国(guó)经济带来的后果(guǒ)无法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和中国发生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国会造成(chéng)不(bù)必要(yào)的伤害(hài)。芒(máng)格(gé)说：“美国和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢的(de)。我(wǒ)们应该做(zuò)的就是和中国和睦(mù)相处。美(měi)国应该(gāi)与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争，但一(yī)直(zhí)都需要判(pàn)断，如果没有(yǒu)对方回(huí)应，事情能有多大进步。两国(guó)都会(huì)有(yǒu)竞争(zhēng)力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)的波动(dòng)可(kě)能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去(qù)年较低，这都是因(yīn)为过(guò)去6个月经济的(de)不(bù)景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个(gè)月公司都经历了很多的波动，这(zhè)可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次，二(èr)战的时(shí)候我们(men)没有办法获得(dé)商品、货(huò)物，但(dàn)是这一次的波动(dòng)来自(zì)于(yú)另外一个(gè)地方，他(tā)们(men)可能在(zài)过去(qù)的6个月(yuè)中出现(xiàn)了存货过(guò)多(duō)的(de)情况，这不是说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的(de)，但(dàn)是(shì)现(xiàn)在的经济环境(jìng)在这(zhè)六个月已经(jīng)非常不一样了，而(ér)我们很多的经理人(rén)对于这种情(qíng)况感觉到比(bǐ)较惊讶，存(cún)货怎么(me)会一下(xià)子那么(me)多(duō)卖不出去。现(xiàn)在我们才(cái)慢慢地让销售(shòu)情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲特第一(yī)季(jì)度净卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出(chū)售(shòu)了价值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖(mài)出(chū)104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的(de)估值没有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随(suí)着美(měi)联储加(jiā)息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者应(yīng)该(gāi)降(jiàng)低对(duì)股市回报的(de)预期(qī)。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出了悲观的预测：好日(rì)子可能已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司大(dà)部分业(yè)务的收益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国(guó)经济的“令人难以置信(xìn)的增长时(shí)期(qī)”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经常被视为(wèi)经济健康状况的代表(biǎo)，因为(wèi)其(qí)业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成(chéng)功归(guī)功于(yú)过去几(jǐ)十年美(měi)国(guó)经济的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班(bān)人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策(cè)。公(gōng)司传(chuán)承(chéng)在执行上并不是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯克希尔可(kě)能(néng)不仅需要现(xiàn)在的(de)这五个下(xià)一代(dài)领导人，而是(shì)更(gèng)多有能(néng)力(lì)的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充，每(měi)一个公(gōng)司(sī)的情(qíng)况都不(bù)一(yī)样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)内部都(dōu)很支持(chí)阿贝尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储不能(néng)疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投资(zī)者提(tí)问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产(chǎn)负债表规模是(shì)否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联储，支持美联(lián)储压低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他(tā)也不担(dān)心美(měi)联储的(de)资产负债表，尽管打趣称(chēng)“那(nà)是一个(gè)很大的数字(zì)，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负(fù)债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束(shù)时美(měi)国所(suǒ)经(jīng)历(lì)的那(nà)样。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决(jué)短期问题(tí)将(jiāng)会有(yǒu)负面的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石油的(de)管理层，对他们(men)也很熟(shú)悉。西方(fāng)石油做了(le)很多(duō)好的(de)事情，建了很多(duō)新井还能盈利。伯(bó)克(kè)希尔并不(bù)会购(gòu)买西方(fāng)石(shí)油(yóu)的(de)控股权，管理层已经很棒了。未(wèi)来不(bù)确定是否(fǒu)会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但(dàn)对现(xiàn)在持股量很(hěn)满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币(bì)能取代美元的储(chǔ)备货币(bì)地位(wèi)

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发(fā)债(zhài)，美联储让债务货币化，中国巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的货(huò)币(bì)储备地位(wèi)何时会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储(chǔ)备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比(bǐ)美联(lián)储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无(wú)法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储(chǔ)备货币的时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要(yào)大举印(yìn)钞很容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预(yù)测会有什么结果书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(guǒ)，反正不会(huì)是(shì)好(hǎo)结果。现在（大量(liàng)发(fā)债）是一个(gè)非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格在提到日本(běn)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和财政政策时说，日(rì)本(běn)用日(rì)元做(zuò)了些奇怪的事。对于日(rì)本实(shí)施的经(jīng)济政策，日本人应该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些(xiē)事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美国不应该效(xiào)仿日本。不断印(yìn)钞是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势(shì)，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行的情况下(xià)，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日下(xià)午发(fā)布最(zuì)新研究收(shōu)储的公告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调节(jié)机制 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价(jià)工作预案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研究适时启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)储备收储工作(zuò)，推动生猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后(hòu)来看，生猪(zhū)现货市场整体延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求缺乏明(míng)显利(lì)好，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强，利空(kōng)生(shēng)猪(zhū)价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回落并(bìng)在4月17日(rì)逼近(jìn)春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后(hòu)进(jìn)入4月中下旬后(hòu)，在(zài)相对(duì)较低的(de)猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端(duān)低(dī)价(jià)惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二(èr)育(yù)询盘增加，支撑价(jià)格(gé)止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时(shí)冻品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势也刺(cì)激贸(mào)易商从进口肉采购(gòu)转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业(yè)分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪(zhū)价(jià)升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此后，较高的(de)成(chéng)本导致生猪二(èr)育入场转为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠(dié)加(jiā)月末部分集团企业(yè)有提前出书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期(qī)间(jiān)，虽有节(jié)假日提(tí)振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品高(gāo)级(jí)分析师徐盛告诉(sù)记者，目(mù)前(qián)生猪处于需求淡季，同(tóng)时五一节前(qián)各养殖类上市(shì)公司公布一季报显示其经营数(shù)据(jù)纷纷(fēn)亏(kuī)损(sǔn)，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养殖企(qǐ)业(yè)超预期去产能将对行业的发展不利(lì)，容易导致(zhì)猪(zhū)价的大起大落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的(de)重视与呵(hē)护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多(duō)。从收(shōu)储本身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等利多(duō)因素共振，或(huò)会给(gěi)市场(chǎng)带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀表示(shì)，参(cān)考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也非(fēi)猪(zhū)肉(ròu)季节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据(jù)，截至今年(nián)一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处(chù)于近(jìn)五年同期高位(wèi)水平；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同(tóng)比增长2.0％，环比下(书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽然今年一(yī)季度(dù)生(shēng)猪存(cún)栏环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同(tóng)比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从(cóng)生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连(lián)续三(sān)个月(yuè)下降，但下降幅(fú)度(dù)相当有限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中(zhōng)3月全(quán)国能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高(gāo)于(yú)4100万头的正常产能调控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据(jù)，国内能繁(fán)母猪存栏自(zì)2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连(lián)续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可(kě)以看出(chū)，生(shēng)猪产能有继(jì)续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下(xià)产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周(zhōu)期上行趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今年二(èr)次(cì)育肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的小体重(zhòng)猪急(jí)抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的(de)利多(duō)影响或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总的来看(kàn)，5月(yuè)猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥(féi)、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料(liào)养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从(cóng)志认为(wèi)，短期(qī)来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并(bìng)高于去年(nián)同期水(shuǐ)平(píng)，出栏(lán)体重虽有(yǒu)连续回落(luò)，但绝对体重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段性(xìng)出栏(lán)压力。尤(yóu)其去年6月份(fèn)以来能繁母(mǔ)猪环比增(zēng)加带(dài)来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年(nián)二(èr)季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性(xìng)旺(wàng)季，因(yīn)此(cǐ)生猪(zhū)近(jìn)端现货价格(gé)大概率(lǜ)已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示(shì)，下半年(nián)是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会有一(yī)定程度的体现(xiàn)，价(jià)格重心或高于上(shàng)半(bàn)年，2023年(nián)全年(nián)猪(zhū)价(jià)的高(gāo)点有望(wàng)在下(xià)半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力(lì)最大的时(shí)间(jiān)点有望逐步过(guò)去，叠(dié)加经济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔猪存栏的(de)损失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低(dī)于(yú)2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的(de)把握将更为关(guān)键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者(zhě)可以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合(hé)约期(qī)现已在(zài)逐步回归(guī)，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水(shuǐ)扩大，由(yóu)于(yú)生(shēng)猪期价(jià)目(mù)前(qián)整体(tǐ)估值不高，后续(xù)在收储加(jiā)持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复的(de)空间。建(jiàn)议投资者在交易上可(kě)从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值(zhí)下移(yí)带来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么