金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗"http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元(yuán)蒸发！珍酒李渡上市(shì)惨(cǎn)遭开门黑，私募巨头浮亏超22亿港元(yuán)，发(fā)生了什(shén)么？">

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实(shí)现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大(dà)部(bù)分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘(pán)金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福(fú)的(de)广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能(néng)发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市(shì)公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的(de)终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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