大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年(nián)景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二(èr)季(jì)度有望持续的(de)细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议强调“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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