大家周末(mò)好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进(jìn)入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提升到(dào)最高等(děng)级，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹(zī)韦钱(qián)塞族区(qū)塞(sāi)族民众(zhòng)与科(kē)索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使用了(le)催泪弹和震爆(bào)弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科(kē)索沃战争结束(shù)后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上行！这(zhè)一数据(jù)创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新数据显示，美(měi)国(guó)4月PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和(hé)能源(yuán)后的核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同(tóng)时，追踪与(yǔ)当前经济(jì)周期相关的(de)通胀压力的(de)周期性核(hé)心PCE仍然(rán)非常(cháng)高，处(chù)于1985年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高记录(lù)。

　　美(měi)联储政(zhèng)策利率期货合约(yuē)交(jiāo)易(yì)商(shāng)周(zhōu)五加(jiā)大了(le)对美联储将继续加(jiā)息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐含收益(yì)率(lǜ)上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月会议上将基(jī)准利率目标区(qū)间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可(kě)能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道(dào)，交易员(yuán)们一直(zhí)坚(jiān)信，美联储今年将多次降息(xī)。但他们最终承认(rèn)，基于(yú)对期(qī)货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不(bù)大。现(xiàn)在，他(tā)们预计(jì)在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度(dù)低于此前的预期(qī)。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的(de)缓解降低(dī)了今(jīn)年降息的可能性。交易员们(men)现在认为，6月份(fèn)的(de)会(huì)议可能会(huì)考(kǎo)虑加息25个(gè)基(jī)点。市场预(yù)计(jì)联邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基准(zhǔn)利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤(méi)化(huà)工(gōng)板块略显分化。期货(huò)日报记(jì)者观察到(dào)，煤化(huà)工品种无论是(shì)下跌(diē)幅度，还是(shì)下行斜(xié)率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料成(chéng)本端(duān)为(wèi)原(yuán)油的品种，在原油下跌(diē)幅度不大的(de)情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤(méi)炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一分(fēn)化的根源还是(shì)原料(liào)端表现的差(chà)异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法危(wēi)机(jī)在期货市(shì)场(chǎng)的影射推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入(rù)衰(shuāi)退交易主题(tí)，且目前(qián)工业品整(zhěng)体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前期原油价格的(de)下(xià)行已触碰到中东主要(yào)产油国的财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页岩油生产商(shāng)边际(jì)产油(yóu)成(chéng)本、美国收(shōu)储目(mù)标价位(wèi)，在美国页岩油非常规能源产量增速持续不达预期的情况(kuàng)下，以(yǐ)沙特和(hé)俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供(gōng)给约束的兑现，在能源品的下行趋(qū)势(shì)中原油(yóu)的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于(yú)国(guó)内(nèi)三西主产(chǎn)区动力煤(méi)的边际(jì)到(dào)港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法，宽松的供需(xū)面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近期煤(méi)化工(gōng)品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年(nián)初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡(dàng)的(de)走势，并未(wèi)出现较(jiào)大(dà)的单边走弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市(shì)场而(ér)言，本周持(chí)续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研(yán)究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利好驱动(dòng)，消息面(miàn)无利好刺激，导致(zhì)行(xíng)情(qíng)持续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况(kuàng)下，市(shì)场可(kě)流通货源充裕，今年受到天(tiān)气因素(sù)的影响(xiǎng)，水电(diàn)出力预(yù)计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求(qiú)存(cún)在增(zēng)加，但(dàn)增(zēng)速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍存在下调(diào)可(kě)能，成本端难以提(tí)供有力支(zhī)撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨季(jì)部分区域需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求(qiú)处(chù)于(yú)季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库(kù)存水平偏高，价(jià)格(gé)承压(yā)下(xià)行，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化(huà)工近期的持续(xù)走弱(ruò)也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的需求并没(méi)有因疫情(qíng)解(jiě)封(fēng)后(hòu)，出现(xiàn)显著恢(huī)复(fù)。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断下移，难(nán)见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化(huà)工品种自身(shēn)表(biǎo)现同样低迷，面临较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份(fèn)以来新低，现货价(jià)格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行(xíng)业整体处于(yú)不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源也(yě)表示，由于甲醇现货价格(gé)不(bù)断(duàn)创下(xià)新(xīn)低，部分地区现货价(jià)格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体利(lì)润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内地(dì)企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的(de)消息，后续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期的(de)迹(jì)象。“经历过前(qián)几年的持(chí)续投产，国内(nèi)甲醇和(hé)尿素的产能不(bù)断扩张，当(dāng)前下游的需求(qiú)难以匹配新增的(de)产能，未来其(qí)价格可能在(zài)1—2年都(dōu)维持较低(dī)水平，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去产能(néng)的阶段，后续(xù)大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡周期。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决(jué)于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大(dà)投(tóu)产压(yā)力，进(jìn)口体(tǐ)量大的(de)品种(zhǒng)将受(shòu)到(dào)低价进口货源的冲击(jī)，中长期(qī)看，煤化工(gōng)行情难(nán)有起色(sè)，即使存在上(shàng)涨，也(yě)表现(xiàn)为长期(qī)下跌后的反(fǎn)弹，而不是行(xíng)情的(de)反转。

　　油制强于煤制的(de)可(kě)能性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，近期能源化工（尤其是(shì)油化工）板(bǎn)块较为强势主要还是基于(yú)原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分析(xī)师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受(shòu)到供需(xū)基本面(miàn)收(shōu)紧的前景提(tí)振油价上(shàng)涨，带动油(yóu)化工板块(kuài)表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带(dài)来(lái)的(de)宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议上承诺(nuò)将加大力度(dù)打击俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油和(hé)燃料出口价格上限的行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油供需将进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要来(lái)自于中国需求复苏的(de)持续；同时美国宣布(bù)将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将进入夏季(jì)汽(qì)油消费旺季。“原油维持(chí)强(qiáng)势(shì)从成本(běn)端带动油化工(gōng)整(zhěng)体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原因(yīn)还是在于原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预(yù)期(qī)大幅下降，主要源自原油进口的大幅下(xià)降和随(suí)着出行旺季来(lái)临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的(de)成品(pǐn)油库存均出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下半年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期市场需关注(zhù)美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分(fēn)析师陆甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前(qián)油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的(de)原(yuán)油成本将基本维持5月(yuè)平(píng)均价(jià)格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑(lǜ)目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多(duō)元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也(yě)有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自(zì)身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油(yóu)供应端的(de)利好已(yǐ)进入兑现(xiàn)期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及(jí)成品油发运船期中(zhōng)有所(suǒ)体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂(zàn)停(tíng)的(de)伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原(yuán)油出口仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹性(xìng)的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近期(qī)沙特能源部长再次对原(yuán)油市场做(zuò)空者发出警(jǐng)告(gào)，面对欧(ōu)美银行业(yè)危机和美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的(de)小概率(lǜ)事件发生，二(èr)季度起的基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将(jiāng)为原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工(gōng)品表现中，油(yóu)制强于煤制的可能性(xìng)依(yī)然较大(dà)。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰(fēng)，因此油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依(yī)然存(cún)在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效(xiào)去化，或低价格刺激内(nèi)产(chǎn)、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量(liàng)预期之(zhī)前，油(yóu)化工结构性(xìng)强于煤化工的行(xíng)情仍(réng)然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法