当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采(滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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