4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场(chǎng)对新年(nián)度减产(chǎn)担忧加重，国内(nèi)棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存(cún)，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压(yā)运行，导致国内外棉花价差(chà)不断(duàn)收缩(suō)，最(zuì)终至4月底5月初结束(shù)了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随着国内(nèi)棉价连(lián)续攀升心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对(duì)较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续(xù)修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预(yù)期，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花播种和出苗(miáo)，减(jiǎn)产预期推动国(guó)内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大(d心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗à)多(duō)纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位(wèi)，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百(bǎi)分点；纺企所(suǒ)接订(dìng)单排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月增加2天(tiān)，开(kāi)工负荷及订单排单时间达(dá)到近(jìn)两年来最(zuì)高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销压(yā)力(lì)较小，促(cù)使部(bù)分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉(mián)花市场(chǎng)消费提供了(le)坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的接(jiē)受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡(dàn)季后，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也(yě)较为冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未有效传(chuán)导到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协(xié)调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期(qī)扩大3.7个(gè)百分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续(xù)出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给(gěi)棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响，进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于新年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒作(zuò)提供(gōng)了(le)助推剂(jì)。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风和沙(shā)尘(chén)暴，可能(néng)会对棉苗生长产生(shēng)不利(lì)影(yǐng)响，再度引(yǐn)发了市(shì)场(chǎng)对于(yú)天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结(jié)果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北(běi)疆因积温不足，播(bō)种(zhǒng)时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分(fēn)棉(mián)田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就(jiù)是行业人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国(guó)内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意(yì)向种植面积下降(jiàng)和播(bō)种期低温天气的(de)双重作用下，新年度棉(mián)花(huā)减产概率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的(de)开机率维(wéi)持高位，而成(chéng)品库存(cún)仍(réng)位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持(chí)续，使业(yè)者担忧持续加息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花(huā)产量(liàng)小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较(jiào)上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端(duān)天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉(mián)花(huā)价格(gé)随之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去(qù)年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价(jià)差延续正(zhèng)值。国内棉花价格回归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企(qǐ)用棉成本增(zēng)加，后续与外(wài)棉市场的竞争(zhēng)压力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的(de)影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观察，郑棉短期(qī)预(yù)计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，今年(nián)已有许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持续(xù)扩(kuò)张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉(mián)花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收(shōu)大概率会(huì)在今年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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