在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于(yú)商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任(r感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思èn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财(cái)报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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