银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新(xīn)历史(shǐ)新低(dī)，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心承担(dān)过(guò)多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)接管该银(yín)行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日(rì)子继续(xù)经营下去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可(kě)能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论(lùn)称(chēng)，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银(yín)行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)，大概(gài)率还(hái)是维持(chí)加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历(lì)史高位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国(guó)商(shāng)业银行危机主要是(shì)资(zī)产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那样(yàng)的产(chǎn)品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆(bào)发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系统性风险发(fā)生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了(le)几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知名机构的(de)基(jī)金经理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策(cè)制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为(wèi)去年(nián)7月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经(jīng)济(jì)继(jì)续减速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美(měi)国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市(shì)场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但不至(zhì)于(yú)出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利(lì)息支出占可支配(pèi)收入的(de)比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济(jì)严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下(xià)降和(hé)最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍(réng)然(rán)十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来(lái)，当前市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)的催化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息之间就是一个容(róng)易出风(fēng)险的(de)时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要(yào)进(jìn)一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为(wèi)了一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和一个触(chù)发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓(màn)延的(de)担(dān)忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退(tuì)论和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加(jiā)息预(yù)期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后又不得不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货(huò)有色(sè)金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表(iphone12换电池多少钱biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国内(nèi)面(miàn)临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的(de)传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的强预(yù)期，有色(sè)一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业(yè)开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分(fēn)下游(yóu)加工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不(bù)支持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场(chǎng)流出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不意(yì)外(wài)，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业数据(jù)来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季(jì)慢(màn)慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求(qiú)。不过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目前的(de)状(zhuàng)态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走(zǒu)势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情况。因为美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得(dé)加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期，这样(yàngiphone12换电池多少钱)市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空思路，投资(zī)者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未(wèi)来的预(yù)期，更多的(de)是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或(huò)短线影(yǐng)响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋(qū)势(shì)的关(guān)系以及可能突发的(de)风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未(wèi)知(zhī)的(de)风险事件，从(cóng)而放大了(le)价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说。

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