尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng为什么复兴号很少人买)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，为什么复兴号很少人买电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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