财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关(guān)的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等于参(c百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗ān)考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōn百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗g)，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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