财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起的(de)那(nà)些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目(mù)标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。<俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗/p>

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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