原本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上市企业(yè)却又(yòu)一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市企业2022年年(nián)报(bào)及(jí)2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披(pī)露(lù)完毕，整(zhěng)体来看，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企(qǐ)业营收取得了两(liǎng)位数(shù)增(zēng)长(zhǎng)。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个春节动(dòng)销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财(cái)报显示(shì)15家企业拿下(xià)两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽视的影响，穿(chuān)透最新的业绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导(dǎo)行业结构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着白(bái)酒行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难(nán)以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整周(zhōu)期(qī)的白(bái)酒行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一(yī)个(gè)共同(tóng)主题是去(qù)库存，谁(shuí)快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，2现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多0家白(bái)酒上市企业营收和利润(rùn)分(fēn)别占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表现(xiàn)之一是(shì)优势品牌正在持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销(xiāo)量已(yǐ)经连续多年下降，行(xíng)业集中(zhōng)度不断提(tí)升，存量竞争(zhēng)格局(jú)下企业间(jiān)挤(jǐ)压式竞(jìng)争(zhēng)已经(jīng)临近(jìn)赛(sài)点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使白酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒时(shí)代”背(bèi)景下，头部(bù)酒企成为产(chǎn)业经济增长(zhǎng)的主要(yào)动力。年报显示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业基本保(bǎo)持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营(yíng)收(shōu)榜前六(liù)就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利(lì)润也在2022年首次(cì)突破(pò)千(qiān)亿(yì)大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今年一季(jì)度营(yíng)收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多液亦不(bù)遑多(duō)让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产(chǎn)业(yè)分析师(shī)朱丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对于中国白酒(jiǔ)的复(fù)兴是(shì)一个(gè)非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构(gòu)性增长的(de)另一个(gè)特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长和(hé)快速发展的企业，基本(běn)形(xíng)成了中高端驱(qū)动(dòng)增长的发(fā)展模(mó)式，这在(zài)年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以外，其中高端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两(liǎng)位数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全(quán)价格带(dài)布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业(yè)不约而同都(dōu)在进(jìn)行产品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是因为产品(pǐn)结构(gòu)优化的需要，白酒技改扩产推动了(le)各酒企、产(chǎn)区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产能扩建(jiàn)等项目，这些(xiē)都是企业为(wèi)持(chí)续(xù)保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师(shī)蔡学(xué)飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会(huì)持续走强，并(bìng)且利用自身(shēn)的(de)品牌与(yǔ)品(pǐn)质优势(shì)，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成(chéng)，中国酒业进(jìn)入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示(shì)，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增(zēng)长5％，利润累(lèi)计增(zēng)长了71％。透过2022年白(bái)酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒(jiǔ)企强者恒强(qiáng)外(wài)，二三线(xiàn)品牌(pái)正在加速分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年(nián)20家(jiā)上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动(dòng)为2家(jiā)，分别是今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家(jiā)，在(zài)前一年的6家基础(chǔ)上新增了(le)一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模来到(dào)50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有(yǒu)一定话语权、有较(jiào)大市场规模(mó)、省外市场(chǎng)开(kāi)拓良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二(èr)级梯(tī)队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒(jiǔ)那样完(wán)成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是(shì)所言，年报显示，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现(xiàn)金流的(de)下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问(wèn)题。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表(biǎo)示是(shì)因为去年同期基(jī)数较高，以及公司(sī)主动进(jìn)行了(le)策略调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是安徽(huī)酒(jiǔ)企金种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名酒“高(gāo)压”双重(zhòng)挤压下，其业务(wù)体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年(nián)，其营(yíng)收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增(zēng)长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更(gèng)是下(xià)降了228％。对此，金种子在(zài)年报(bào)中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍(réng)是(shì)行业性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利(lì)率来看，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且(qiě)有15家企业(yè)毛利率与(yǔ)上年同期(qī)相比增长，金种子(zi)、洋(yáng)河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企业库(kù)存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其(qí)他酒企(qǐ)库存增(zēng)长基(jī)本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度上反映(yìng)当(dāng)前渠(qú)道的情(qíng)况(kuàng)。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等(děng)同比降幅超五成。截至今(jīn)年一季度末，总体合同负(fù)债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家(jiā)、中(zhōng)国酒业资深评论(lùn)员(yuán)肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒业绩非(fēi)常优秀(xiù)。但是(shì)我们发现整个市场除(chú)了(le)茅台供(gōng)不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今年(nián)下(xià)半年中(zhōng)秋(qiū)节后有望成为酒业重回正轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库存是行(xíng)业(yè)性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样(yàng)的看法，他认(rèn)为(wèi)，随着(zhe)国家经济面的恢复以及社会活动的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到(dào)很大的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍然会(huì)面临不小的(de)库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互(hù)动(dòng)平台回答投资者关(guān)于(yú)库存的(de)问题时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量(liàng)不到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受(shòu)疫情影响线下消费场景大减(jiǎn)，终端(duān)动销放(fàng)缓，造成了现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多社(shè)会库存积压。从产能(néng)来看(kàn)，近十(shí)年来白(bái)酒产量在不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的事(shì)实，未来仍(réng)然(rán)是趋(qū)势之一(yī)。加之(zhī)消费(fèi)观(guān)念(niàn)、消费习惯的变(biàn)化，即(jí)使是疫情后消费场景大规(guī)模恢复的前(qián)提下(xià)，白(bái)酒去库存(cún)依然需(xū)要时(shí)间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力，其中最关键(jiàn)的(de)是，亟需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销上(shàng)大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏(lán)的数字在逐年(nián)递增(zēng)。

　　可以(yǐ)预见，2023年(nián)谁的库存消化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新(xīn)周期(qī)中胜出(chū)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多