随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达(dá)信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依(yī)然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的(de)科技制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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