近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降(j淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次iàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化(huà)利(lì)润(rùn)会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也(yě)处于(yú)主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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