国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水>

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在(zài)更多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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