金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月份国民(mín)经济运行情况(kuàng)新闻发布会(huì)。现(xiàn)场(chǎng)有记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计局(jú)如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发(fā)言人、国民经济综合(hé)统计司司(sī)长(zhǎng)付凌(líng)晖回(huí)应(yīng)称，当(dāng)前(qián)价格低位运行主(zhǔ)要是阶(jiē)段性的(de)，当前(qián)中国经(jīng)济不(bù)存在通(tōng)缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶段也(yě)不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的(de)，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个月(yuè)回落了(le)0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因(yīn)素影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价(jià)格的回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市场价格有所回落(luò)。同时，生猪市场(chǎng)供(gōng)应总(zǒng)体(tǐ)是充(chōng)足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格(gé)下行，也带动了(le)食品价格(gé)的(de)回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世界(jiè)经济复苏(sū)乏(fá)力、全球(qiú)能源价格总(zǒng)体上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的格同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降价促销。今年(nián)以来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去年底到期(qī)影(yǐng)响，国六B的排放标(biāo)准在(zài)今年7月(yuè)份切换，车企(qǐ)降价促销力度加(jiā)大，带动了(le)价格的下(xià)行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽(qì)车价格环(huán)比还(hái)在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于(yú)国际(jì)地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际(jì)油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源(yuán)价格上(shàng)升(shēng)。在这些因(yīn)素共同影(yǐng)响下(xià)，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食(shí)品和(hé)能源由于(yú)受(shòu)到(dào)短(duǎn)期(qī)因素影响，往往波(bō)动会(huì)比较大，看价(jià)格总(zǒng)体的(de)状(zhuàng)况，更(gèng)重要(yào)的(de)还(hái)要看核心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目(mù)前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还(hái)是偏低的，很(hěn)重要的原(yuán)因是(shì)服务(wù)需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢(huī)复常态化运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价(jià)格涨(zhǎng)幅有所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价(jià)格回升(shēng)也会(huì)推(tuī)动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国内外多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续(xù)扩大(dà)，4月份(fèn)同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下(xià)几个：

　　一是国际(jì)输入性(xìng)因素(sù)影响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市(shì)场(chǎng)联系比较紧密(mì)，今(jīn)年以来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色价(jià)格出现下降，4月份石(shí)油(yóu)和天(tiān)然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压(yā)延加(jiā)工(gōng)业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足(zú)。经济恢复常态化运行(xíng)以(yǐ)后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不(bù)足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续增加，而(ér)电煤需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材产能(néng)比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求还(hái)在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格(gé)变(biàn)动翘(qiào)尾下(xià)拉影响加(jiā)大。4月(yuè)份上年价格翘尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶(jiē)段情况(kuàng)来看，国(guó)际输入(rù)性(xìng)影响(xiǎng)还(hái)会(huì)持续，国内市场需求(qiú)仍在恢(huī)复中，部分工业品(pǐn)价格短期(qī)下行(xíng)情况还(hái)会延续。但(dàn)是随着国内经济恢复(fù)，市(shì)场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国(guó)经(jīng)济没(méi)有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布(bù)的一季度(dù)货(huò)币(bì)政策报告也提及通缩。报(bào)告提(tí)到，我国通(tōng)胀水平处(chù)于(yú)温和区(qū)间(jiān)。过(guò)去一年(nián)、五年(nián)和十年(nián)，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需恢复时(shí)间差和基数(shù)效(xiào)应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行(xíng)在负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回(huí)落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较(jiào)高(gāo)景气区间；农副产品(pǐn)生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需(xū)求复苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节本身(shēn)有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄(xù)向消费的转化(huà)受收入(rù)分配分化、收入预(yù)期不稳等(děng)制约，特别是汽车(chē)、家(jiā)行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的装(zhuāng)等(děng)大(dà)宗消费(fèi)需求(qiú)偏弱。近(jìn)期(qī)居(jū)民(mín)出(chū)现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三(sān)是基数效(xiào)应明显。去年国际油价一(yī)度(dù)逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美(měi)元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速走低；疫情(qíng)扰动(dòng)使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据(jù)同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年(nián)二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个(gè)月(yuè)受高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保(bǎo)持(chí)低(dī)位，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特(tè)别是(shì)政策效(xiào)应将进(jìn)一步显现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥充分作用，经(jīng)济内(nèi)生动力也(yě)在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末(mò)可(kě)能回升至近年均(jūn)值水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经(jīng)济没(méi)有出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货(huò)币(bì)供应量也具有(yǒu)下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国(guó)物价仍在温和(hé)上涨，特(tè)别是核(hé)心(xīn)CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧大可不(bù)必

　　物(wù)价是经济(jì)短(duǎn)周期(qī)波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显(xiǎn)示(shì)，经济的周期性波(bō)动主要由需(xū)求驱(qū)动，物(wù)价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价(jià)变(biàn)化滞后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚开始修复(fù)，对价格的提(tí)振尚(shàng)不(bù)明显(xiǎn)，使得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标(biāo)持(chí)续修复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中长期资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去年9月(yuè)以来持续回(huí)升，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至(zhì)今(jīn)年4月行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的的(de)11.5％；按照有效(xiào)社融变化领(lǐng)先经济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济(jì)在2023年(nián)初(chū)见(jiàn)底(dǐ)回升，1季度经济指标已(yǐ)有(yǒu)所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升(shēng)。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食品价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活动相(xiāng)关服务、衣着(zhe)等价格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策托底(dǐ)无用？周期(qī)启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定(dìng)空(kōng)转较为常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空转多发生在(zài)经济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以(yǐ)来也(yě)有类似(shì)特征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞留(liú)在银行体系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的居民与企业(yè)之间(jiān)信用派(pài)生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同，使得信用(yòng)派生驱动和表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业有效信用派生自去(qù)年(nián)9月以来持续改善，而房地产(chǎn)相关融资(zī)拖(tuō)累总体信用派(pài)生。传(chuán)统周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)增长明显快于(yú)企(qǐ)业(yè)；相较之下，本轮(lún)信用修复主要靠(kào)企业融资扩张(zhāng)，有效社(shè)融从(cóng)去(qù)年(nián)9月开始持(chí)续回升，而(ér)居(jū)民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经(jīng)济效应(yīng)不同(tóng)过往，有(yǒu)效信用(yòng)派生对企业行为(wèi)的支持已开(kāi)始显现(xiàn)。去年3季(jì)度以(yǐ)来，资(zī)金加速流向(xiàng)制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投(tóu)资(zī)表现显著强于房地产；伴随融资的持续(xù)改(gǎi)善，企业(yè)资本开(kāi)支在(zài)1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信用(yòng)派生和经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的(de)存(cún)在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了(le)“春节效应”带来的(de)经济波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其中(zhōng)，偏消费端(duān)的(de)活动多在2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一(yī)点(diǎn)，导致宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内生动(dòng)能的修(xiū)复(fù)已然开始(shǐ)，消费(fèi)动能或(huò)被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民消费(fèi)能力(lì)的恢复。出(chū)行意愿的(de)持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来(lái)的(de)消费(fèi)修(xiū)复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长相(xiāng)关行业招工(gōng)需求在逐步修(xiū)复，有(yǒu)助于推动收入与消费(fèi)的正(zhèng)循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积极”信号(hào)也在累积。地(dì)产大周期(qī)向下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出(chū)现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市(shì)地产供给(gěi)增多、质量改(gǎi)善，利于需求释(shì)放(fàng)、形成供(gōng)需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中西部地区(qū)棚改加(jiā)码(mǎ)（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于稳(wěn)定(dìng)低能级城市需求。

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