北(běi)京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(wéi)召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手机(jī)，同(tóng)样适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确(què)定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了(le)巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的(de)情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技(jì)术(shù)公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们(men)收(shōu)购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会(huì)。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了(le)一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣告(gào)，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存(cún)在(zài)各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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