北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后九龙司是哪里？，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据九龙司是哪里？和(hé)时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率(九龙司是哪里？lǜ)或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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