如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(ji古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口àn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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